Na osnovu člana 30 stav 1 i člana 130 Zakona o tržištu kapitala („Službeni list Crne Gore”, br. 01/18, 069/25) Komisija za tržište kapitala (u daljem tekstu: Komisija), na svojoj 185. sjednici održanoj dana 05. juna 2026. godine donosi
Montenegro ·
Pravilnik o regulatornim tehničkim standardima za tehnička rješenja radi objektivne prezentacije investicionih preporuka ili drugih informacija koje preporučuju ili sugerišu investicionu strategiju
Član 1
Ovim pravilnikom propisuju se regulatorni tehnički standardi kojima se utvrđuju tehnička rješenja za obezbjeđivanje objektivne prezentacije investicionih preporuka ili drugih informacija kojima se preporučuje ili sugeriše investiciona strategija, kao i pravila za objavljivanje posebnih interesa i indikacija sukoba interesa u vezi sa izradom i distribucijom investicionih preporuka.
Član 2
(1) Za potrebe Pravilnika o regulatornim tehničkim standardima za tehnička rješenja radi objektivne prezentacije investicionih preporuka ili drugih informacija koje preporučuju ili sugerišu investicionu strategiju i za objavljivanje posebnih interesa ili indikacija sukoba interesa (u daljem tekstu: Pravilnik) primjenjuju se sljedeće definicije:
1) „stručnjak” označava lice koje nije nezavisni analitičar, investiciono društvo, kreditna institucija, nijedno drugo lice čija je glavna djelatnost proizvodnja investicionih preporuka, ili fizičko lice koje radi za njih na osnovu ugovora o radu ili na drugi način, a koja više puta predlaže investicione odluke u vezi sa finansijskim instrumentima i koje:
a) sebe predstavlja kao osobu sa finansijskom stručnošću ili iskustvom; ili
b) daje preporuku na takav način da bi druga lica razumno mogla povjerovati da posjeduje finansijsku stručnost ili iskustvo;
2) „grupa” označava matično preduzeće i sva njegova zavisna preduzeća.
(2) Ostali izrazi imaju isto značenje kao u Zakona o tržištu kapitala („Službeni list Crne Gore”, br. 01/18, 069/25).
Član 3
(1) Lica koja proizvode investicione preporuke ili druge informacije koje preporučuju ili sugerišu investicionu strategiju („preporuke“) dužne su jasno i istaknuto u svim preporukama koje proizvode navesti svoj identitet i sljedeće informacije o identitetu bilo kojeg drugog lica odgovornog za proizvodnju preporuke:
1) ime i radno mjesto svih fizičkih lica uključenih u proizvodnju preporuke;
2) ukoliko fizičko ili pravno lice uključeno u proizvodnju preporuke djeluje na osnovu ugovora, uključujući ugovor o radu, ili na drugi način za pravno lice, ime tog pravnog lica.
(2) Kada lice koje proizvodi preporuke predstavlja investiciono društvo, kreditnu instituciju, ili fizičko lice koje radi za investiciono društvo ili kreditnu instituciju na osnovu ugovora o radu ili na drugi način, ta osoba je, pored informacija navedenih u stavu 1 ovog člana, dužna navesti identitet nadležne relevantne regulatorne institucije u preporuci.
(3) Kada lice koje proizvodi preporuke nije lice iz stava 2 ovog člana, ali podliježe samoregulatornim standardima ili kodeksima ponašanja za proizvodnju preporuka, to lice je, pored informacija iz stava 1, dužno u preporuci navesti referencu na te standarde ili kodekse ponašanja.
Član 4
(1) Lica koja proizvode preporuke dužna su da osiguraju da njihove preporuke ispunjavaju sljedeće zahtjeve:
1) činjenice su jasno odvojene od tumačenja, procjena, mišljenja i drugih vrsta nefaktualnih informacija;
2) svi značajni izvori informacija su jasno i istaknuto navedeni;
3) svi izvori informacija su pouzdani ili, ako postoji bilo kakva sumnja u pouzdanost izvora, to je jasno naznačeno;
4) sve projekcije, prognoze i ciljne cijene su jasno i istaknuto označene kao takve, a bitne pretpostavke korišćene pri njihovoj izradi ili primjeni su navedene;
5) datum i vrijeme kada je proizvodnja preporuke završena su jasno i istaknuto navedeni.
(2) Kada je objavljivanje informacija zahtijevanih u stavu 1 tačkama 2 ili 5 ovog člana nesrazmjerno u odnosu na dužinu ili oblik preporuke, uključujući slučaj nepisane preporuke koja se daje korišćenjem modaliteta, kao što su sastanci, road show prezentacije, audio ili video konferencije, kao i radio, televizijski ili web intervjui, lice koje proizvodi preporuke dužno je u preporuci navesti gdje se tražene informacije mogu direktno i jednostavno pristupiti od strane lica koja primaju preporuku, besplatno.
(3) Lica koja proizvode preporuke dužne su na zahtjev Komisije da obrazlože svaku preporuku koju su proizvela.
Član 5
(1) Pored informacija navedenih u članu 4 ovog Pravilnika, lica i stručnjaci navedebni u članu 4 ovih Pravila dužni su u preporuci jasno i istaknuto navesti sljedeće informacije:
1) ako je preporuka objavljena izdavaocu na kojeg se preporuka direktno ili indirektno odnosi i naknadno je izmijenjena, navesti tu činjenicu;
2) sažetak osnove procjene ili metodologije i osnovnih pretpostavki korišćenih za procjenu finansijskog instrumenta ili izdavaoca, ili za postavljanje ciljne cijene finansijskog instrumenta, kao i pokazivanje i sažetak bilo kakvih promjena u procjeni, metodologiji ili osnovnim pretpostavkama;
3) pokazivanje mjesta gdje su detaljne informacije o procjeni ili metodologiji i osnovnim pretpostavkama direktno i jednostavno dostupne, ukoliko lice koje proizvodi preporuke nije koristilo vlastite modele;
4) pokazivanje mjesta gdje su materijalne informacije o korišćenim vlasničkim modelima direktno i jednostavno dostupne, ukoliko lice koje proizvodi preporuke jeste koristilo vlasničke modele;
5) značenje svake date preporuke, kao što su preporuke za „kupovinu”, „prodaju” ili „zadržavanje”, i vrijeme trajanja investicije na koju se preporuka odnosi, kao i davanje odgovarajućeg upozorenja o riziku, koje uključuje analizu osjetljivosti pretpostavki;
6) referencu na planiranu učestalost ažuriranja preporuke;
7) pokazivanje relevantnog datuma i vremena za bilo koju cijenu finansijskih instrumenata spomenutih u preporuci;
8) ukoliko se preporuka razlikuje od bilo koje prethodne preporuke istog lica koja se odnosila na isti finansijski instrument ili izdavaoca i koja je distribuirana u prethodnih 12 mjeseci, navesti promjene i datum prethodne preporuke;
9) spisak svih preporuka o bilo kojem finansijskom instrumentu ili izdavaocu koje su distribuirane u prethodnih 12 mjeseci, sa sljedećim podacima za svaku preporuku: datum distribucije, identitet fizičkih lica iz člana 3 stav 1 tačka 1 ovog Pravilnika, ciljna cijena i relevantna tržišna cijena u trenutku distribucije, smjer preporuke i period važenja ciljne cijene ili preporuke.
(2) Kada je objavljivanje informacija zahtijevanih u stavu 1 tač. 2, 5 ili 9 ovog člana nesrazmjerno u odnosu na dužinu ili oblik preporuke, uključujući slučaj nepisane preporuke koja se daje korišćenjem modaliteta, kao što su sastanci, road show prezentacije, audio ili video konferencije, kao i radio, televizijski ili web intervjui, lice koje proizvodi preporuke dužno je u preporuci navesti gdje se tražene informacije mogu direktno i jednostavno pristupiti od strane lica koja primaju preporuku, besplatno.